国金证券：光伏板块1H23业绩总结：环节表现分化，龙头优势放大

投资逻辑2023年上半年光伏产业链供给释放带动价格下降，下游需求维持高景气，国内光伏装机同增154%、电池组件出口量同增25%，需求高景气带动产业链出货量维持高增，上半年主要环节营收维持增长（【SW光伏设备】口径营收同比+27.5%），板块利润增速略高于出货增速（【SW光伏设备】口径归母净利润同比+28.77%），板块盈利能力同比仍略有提升（【SW光伏设备】口径毛利率同比+0.8PCT、净利率同比+0.6PCT）。单二季度看，各环节盈利能力出现分化，因二季度中后期产业链价格快速下降，终端观望情绪浓厚、行业稼动率下降，且下游环节普遍计提一定比例资产减值，企业盈利承压（【SW光伏设备】口径Q2归母净利润环比-7%）。财务指标方面，上半年硅料盈利能力显著下降，电池片、组件、逆变器盈利表现亮眼；行业周转有所降低，电池片环节应收周转大幅改善；各环节资本开支维持高位，大部分环节研发投入同比显著增长。经营方面，随硅料供给释放，2023年上半年光伏产业链价格整体处于下降趋势中，其中供给快速增加的硅料环节价格降幅较大且盈利承压，硅片环节盈利略有下降，电池片（尤其是N型/高效电池片）因供给相对紧张盈利维持