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天风证券:力诺特玻(301188)-基本面拐点有望到来,模制瓶产能放量可期

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2024-01-22
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力诺特玻(301188)终端需求持续修复,药玻业务增长靓丽。公司23Q1-3收入6.91亿,同增21.5%,22年公司收入8.22亿,同减7.5%,主要系耐热玻璃业务收入下降。22年为公司项目建设年&战略转型年,公司以药包为重点,产能持续释放。短期利润承压,原材料、能源价格处于高位,订单好转后成本端有望持续改善。受制于原材料价格及能源价格上涨、销售团队增加以及新投窑炉尚未达到正常运营水平、研发费用提升多方面因素影响,23Q1-3归母净利润0.54亿,同减38%。药用玻璃赛道景气,政策助力产品升级及集中度提升。2020年药玻行业规模为234亿,12-20年行业CAGR3.7%,药玻产品年需求约800亿支,其中模制瓶150亿支、管制瓶150亿支、安瓿瓶400亿支以及其他药玻种类100亿支,2018年中硼硅药用玻璃渗透率仅有7%-8%,我们预计中硼硅药用玻璃渗透率提升至30%-40%。政策持续支持中硼硅转换,主要是从两个方面,一方面,16年12月提出重点加速中硼硅转化,伴随20年以来一致性评价的推进,仿制药需要在药效与质量达到原研药一致水平,必然选择与原研药同样规格标准的材质。另一方面,关联

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