浙商证券：罗莱生活点评报告：家纺主业稳健，莱克星顿单季度业绩波动

罗莱生活(002293)投资要点Q3业绩低于预期，主要系美国家具业务拖累23Q1-Q3公司实现收入37.55亿元（+1.0%），归母净利润4.16亿元（+6.2%）；单Q3实现收入12.98亿元（-2.8%），归母净利润1.32亿元（-22.2%），业绩低于预期，我们预计主要来自美国莱克星顿业务单季度下滑较大，以及家纺主业营销费用投入有所扩张。国内家纺业务收入稳健，费用投入有所增加预计家纺主业稳健增长，加盟及团购相对承压。罗莱作为国内家纺龙头，品牌矩阵及渠道结构完善，我们预计今年收入在低基数下有望实现稳健增长，其中23H1家纺收入同比增长6.4%，我们预计Q3有望保持该趋势。分渠道看，结合上半年各渠道收入同比趋势，我们预计线上稳健复苏但尚未恢复至21年水平；直营基数最低，在店效复苏+快速开店的基础上预计增速最高且已超过21年同期；加盟表现弱于直营，预计加盟商下单提货较为谨慎；团购代销由于近两年大客户削减相应采购预算，预计与21年仍有较大差距。家纺毛利率持续上行，单季度销售费用增长较多。Q1-Q3公司毛利率同比+2.1pp至44.7%，单Q3同比+1.9pp至43.1%，我们预计主要由家