中国银河：中顺洁柔（002511）-Q2利润短暂承压，看好盈利触底反弹

中顺洁柔(002511)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收46.85亿元，同比增长7.27%；归母净利润0.84亿元，同比下降62.88%；基本每股收益0.06元/股。其中，公司第二季度单季实现营收26.25亿元，同比增长5.69%；归母净利润-0.05亿元，同比由盈转亏。高价浆库存叠加能源价格上涨，公司毛利率同比下滑。报告期内，公司综合毛利率为28.43%，同比下降4.5pct。其中，23Q2单季毛利率为29.2%，同比下降3.82pct，环比提升1.73pct。公司毛利率明显下滑，主要是因为：1）公司使用高价浆库存，原材料成本较高；2）能源价格上涨。费用率略有改善，净利率大幅下滑。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为26.25%，同比下降0.26pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为20%/4.03%/2.57%/-0.35%，同比分别变动-0.01pct/-0.1pct/+0.16pct/-0.32pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为1.79%，同比下降3.42pct；23Q2单季净利率为-0.2%，同比下降3.99pc