信达证券：贝因美（002570）-收入增速优于行业，今年业绩提升在望

贝因美(002570) 事件：公司公布2024年半年报。2024H1，公司实现营收14.17亿元，同比+5.61%；实现归母净利润5154万元，同比+16.55%；实现扣非归母净利润3852万元，同比+39.77%。其中，24Q2公司实现营收6.96亿元，同比+9.30%；实现归母净利润2946万元，同比-7.84%；实现扣非归母净利润2006万元，同比-14.96%。 点评： 收入增速优于行业，销量表现亮眼。根据尼尔森数据，2024年上半年中国婴配粉行业销售额同比下滑中个位数，较2023年同比双位数的下滑有明显的收窄。公司上半年收入超越行业，其中奶粉类、米粉类和其他类分别录得收入12.65亿元、3599万元和1.16亿元，同比+7.1%、+97.0%和-18.4%。从销量上看，公司上半年奶粉类、米粉类和其他类分别同比+36.6%、+185.5%和-50.4%，销量表现非常亮眼。 Q2毛利率下滑，利润率波动较小。公司Q2毛利率达39.21%，同比-6.65pct，主要系产品销售折扣增加及高毛利产品销售下降所致。费用端看，Q2公司销售费用率下降较多，同比-7.98pct，基本对冲掉毛利率