太平洋证券：房地产行业深度研究：住房“以旧换新”政策积极推进，置换需求陆续释放

报告摘要 一、多地推进住房“以旧换新”，助力房地产行业去库存 据不完全统计，从2023年至今，南京、济南、苏州、沈阳等国内70余城市推出住房“以旧换新”相关政策。该政策是指房地产开发商或政府机构通过收购、置换、补贴等方式鼓励和帮助已有住房的居民卖旧买新，较为契合政治局会议提出的政策目标，能够促进一二手房联动，提升房地产市场的流动性，并且部分城市地方国企及城投平台收购存量二手房，改建后作为保障房，可助力完成当地保障房筹建目标，满足改善性住房需求。 二、住房“以旧换新”包括哪几种模式？ “以旧换新”主要包括收购模式、中介帮卖模式、购房补贴模式和旧转保四种模式。收购模式中各城市普遍对旧房房源和新房项目有一定限制，对于旧房定价方式及置换等要求有所差异，郑州计划规模最高，常态化政策落地后，各地规模有望进一步放量。中介帮卖模式增加兜底机制，加大优惠力度，能否去化存在一定不确定性。 三、“以旧换新”政策落地效果 郑州提前结束试点，全面推广至市八区。南京意向认购积极踊跃，正加快推进评估流程及正式签约。4月以来“以旧换新”城市能级提升，广州首批参与项目数量最多。收购模式引入地方国企/城投平台直接入场收购