国金证券：纺织品和服装行业研究周报：2023年报业绩前瞻：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在23Q4实现扭亏为盈、全年实现300%+同比增长。运动服饰板块Q4线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库存同比增速显著放缓或回落，反映各品牌库存压力减小，随着2024体育大年来临，品牌新品开发推进，上游订单预计持续回升。例如国际运动龙头Nike近4个季度存货同比增速分别为：+43%、+16%、0%、-10%（截至2023年8月31日）；阿迪达斯近4个季度存货同比增速分别为：+49%、+25%、+1%、-23%（截至2023年9月30日），对应上游代工龙头申洲国际、华利集团等收入回升显著。投资建议纺织制造端，随着海外库存去化基本完成、海运恢复正常，订单逐步改善并由尾部供应商向头部转移，个股方面建议关注有望受益于行业订单回升与