国都证券：食品饮料行业周报：酒企25年降速，渠道反馈仍偏谨慎

核心观点 1）摘要 本周板块小幅回调，其中乳品饮料表现较优；24年头部性酒企如茅台、五粮液以及区域性酒企包括古井、今世缘完成较顺利；25年降速成共识，全年业绩目标为中个位数增长或保增长；临近旺季白酒渠道反馈仍偏谨慎，动销疲弱渠道打款意愿较低，仍以去库存为主；餐饮供应链动销反馈延续小幅回暖中；饮料和乳品以及休闲食品临近旺季环比回升；“微信小店”短期情绪提振仍延续，中长期关注渠道结构变化对行业影响；25年食品饮料板块弱现实或延续但风险释放充分，一揽子政策支撑板块中长期回升趋势；白酒25H2拐点可期，大众品经营已好转；估值底部区间下，值得中长期配置，推荐泛餐饮链以及头部性企业。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、天味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、千味央厨、燕京啤酒等。 2）行业观点更新 白酒：本周茅台、五粮液和国窖1573批价稳健；本周茅台、老窖、古井、今世缘等多家酒企，相继召开年度经销商大会，24年头部性酒企如茅台、五粮液以及区域性酒企包括古井、今世缘完成较顺利；对25年整体反馈偏中性，其中茅台飞天25年量微增，系列酒等渠道飞天加大投入，25年全年业绩增速为中高个位数