信达证券：银行：社融新增不及预期，稳增长仍需政策加码

本期内容提要: 社融新增不及预期，存量增速有所下行。2024年2月社融新增1.52万亿元，不及市场预期（同花顺预测平均值2.36万亿元），同比少1.64万亿元，信贷、直接融资、表外融资均为拖累。2月末社融存量为385.72万亿元，同比增长9%，增速较上月下降0.5pct。考虑到春节错位效应，合计来看1-2月社融累计新增8.06万亿元，处于历史同期次高水平，同比少1.1万亿元，主要源自票据融资和政府债券拖累。 2月信贷转弱符合预期，春节错位、平滑信贷或均有影响。2024年2月人民币贷款增加1.45万亿元，基本符合市场预期（同花顺预测平均值1.49万亿元），同比少增3600亿元。1-2月人民币贷款同比少增3438亿元。结构上，2月居民短贷同比少增6086亿元（1-2月同比少增2899亿元）；居民中长贷同比少增1901亿元（1-2月同比多增2140亿元）；企业短贷同比少增485亿元（1-2月同比少增985亿元）；企业中长贷同比多增1800亿元（1-2月同比少增100亿元）；票据融资同比多减1778亿元（1-2月同比多减7384亿元）。由此可见，2月信贷转弱主要源自居民短贷超季节性下滑，且居民