华龙证券：社服行业2024年一季度业绩综述报告：出行需求持续释放，板块业绩明显改善

摘要： 出行需求持续释放，服务消费复苏强于商品消费，社服板块业绩回暖显著。基于宏观经济弱复苏叠加CPI承压的背景下，出行服务消费呈现休闲旅游消费好于商旅消费的格局。主要源于旅游消费的弱周期强韧性的高弹性属性，以及休闲出行意愿强烈、出行群体扩容的驱动所致。加之媒体流量引流及各地文旅政策支持与文旅宣传力度加码，使得整体出行旅游市场持续复苏。2024Q1申万社服板块整体实现收入323.07亿元/yoy+15.93%，归母净利润为13.59亿元/yoy+52.09%，分别位于申万行业排名的第一、第三位。 盈利能力边际改善，净利率修复好于毛利率，费用率持续下行。 2024Q1社服行业ROE延续修复，较2023年同期增长10.37pct，恢复至2019年同期的118.93%。社服行业整体毛利率27.50%，同比增下降2.91%，恢复至2019年同期水平的61.52%；净利率7.47%，同比增长256.73%，恢复至2019年同期的143.81%。费用率方面，2024Q1行业整体费用率19.75%，同比下降13.08pct。 旅游景区：出行需求持续释放，出行人次及收入显著提升。根据文旅部调查数据，2