民生证券：珠江啤酒（002461）-2024年一季报点评：24Q1开门红，吨价表现亮眼

珠江啤酒(002461) 事件：2024年4月24日，公司发布2024年一季报，24Q1公司总营收为11.08亿元，同比+7.05%；归母净利润达1.21亿元，同比+39.37%，归母净利率10.91%，同比+2.53pct；扣非归母净利润达1.04亿元，同比+45.79%，扣非归母净利率9.41%，同比+2.50pct。。 24Q1顺利实现开门红，吨价增速表现亮眼。24Q1公司营业收入同比增7.05%，量价拆分来看，公司销量同比微增0.77%至26.38万吨，其中高档啤酒产品销量同比+15.05%，显著快于总量增速，预计主要系公司主销区华南地区结构升级韧性较好，同时公司坚持积极加大餐饮渠道布局，纯生等高端产品快速放量。产品结构改善驱动公司24Q1吨酒营收同比高增6.24%至4201元，表现亮眼。 结构改善对冲成本上涨，费用管控良好，盈利能力改善明显。24Q1公司吨成本同比+3.82%，预计主要系品种结构优化所致。吨价增速快于吨成本增速，驱动公司毛利率达42.13%，同比+1.35pct。费用端，24Q1公司销售费用率16.62%，同比+1.27pct，预计系公司积极布局餐饮渠道下市场