信达证券：航空运输：1-2月国内线运力同比略降、客座率高位，近期票价同比跌幅收窄

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年2月经营数据。 投资建议 2025年初以来，行业客座率高位维稳。1~2月国内线运力同比略降，客座率持续高位，油汇因素向好。此前春运票价同比跌幅超过两位数，市场对于节后票价较为悲观。当前票价同比跌幅逐渐收窄，供给增速尤其是国内线运力增速放缓，利用率回升空间有限，若出行需求增长延续，二三季度票价或能实现同比转正。 2025年运力供给增速放缓确定性增强，票价2024年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 行业客座率持续高位，票价同比跌幅收窄 1）行业供需：月度客座率持续高位。根据民航局公布的2025年1月行业最新数据，2025年1月当月行业ASK、RPK同比分别+13.7%、+18.1%，较2019年同期+22.8%、+24.3%，相应客座率达到82.8%，同比+3.1pct，较2019年同期+1.0pct。对比2024年，PW1100机型飞机停飞数同比平均增长