天风证券：建筑装饰：基建投资仍在加码，关注央国企并购重组机会

基建投资持续高增，关注低估值高股息央国企蓝筹 24年1-12月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.6%/+4.4%/+9.2%/+9.2%，12月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-3.2%/+6.3%/+7.4%/+8.3%（增速环比+6.6/+2.9/-2.3/-1pct）。12月基建投资延续发力，地产投资降幅环比显著收窄，1月10日“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会提到，2024年的2万亿元置换额度，已于12月18日发行完毕。2025年的2万亿元置换债券，已启动相关发行工作。我们认为资金到位后建筑企业报表仍有较大的改善空间（冲回减值、节约利息、修复估值、提振分红）。此外，2025年要求提高财政赤字率，赤字规模将有较大幅度增加。我国有较大的举债空间和赤字提升空间。建议关注基建产业链相关标的，重点推荐区域高景气的弹性地方国企，在考核体系持续优化下，关注央国企并购重组机会。 地产单月销售数据增速转正，能源、水利投资高景气 地产按传导顺序看，1-12月地产销售面积同比-12.9%，单月同比+0.4%（增速环比-2.9pct）；1-12月新开工面