天风证券：森马服饰（002563）-利润显著改善，多渠道毛利率提升，柔性供应提高货品流转

森马服饰(002563)公司发布2023年半年报，公司23Q2收入25.6亿，同增9.7%（23Q1同减9.3%），归母净利2.0亿，同增295.8%（23Q1同增48.9%），扣非归母净利1.9亿，同增217.5%（23Q1同增48.9%）；23H1实现收入55.6亿，同减1.4%，归母净利5.2亿，同增393.9%，扣非归母净利4.8亿，同增1818.22%。分渠道，23H1线上销售26.1亿（占总营收比例47.3%），同减6.4%；直营销售6.7亿（占总营收比例12.1%），同增22.0%；加盟销售21.5亿（占总营收比例39.0%），同增7.4%；联营销售0.85亿（占总营收比例1.5%），同减65.6%。分产品，23H1休闲服饰销售16.8亿（占总营收比例30.6%），同减15.1%；儿童服饰38.2亿（占总营收比例69.4%），同增6.3%。截至2023年6月30日，公司货币资金等现金资产81.1亿；经营活动产生现金净额8.3亿（22H1为-2.9亿），现金储备充足，有利于公司未来持续发展，以及以投资、合作等方式推进多品牌发展战略的实施。23H1公司毛利率44.6%，同增3