国联证券：格力电器（000651）-新一轮激励落地，政策经营有望共振

格力电器(000651) 格力电器发布第三期员工持股计划：拟参与员工总人数不超12000人，资金规模不超16.14亿元，股票规模不超7946.21万股，占总股本1.41%，计划股份购买价格为20.31元/股；分两期归属，第一/第二期考核目标分别为2024/2025年度加权平均净资产收益率≥20.00%；第一期未完成可递延，若两年净资产收益率算数平均≥20%则合并商议归属。同时，公司拟注销0.3亿股，约占注销前总股本0.5%。 事件点评 考核净资产收益率，评价指标更趋全面 前两轮持股计划中，第一轮初始考核指标为“利润增速+分红率”，第二轮及第一轮调整后均为“利润增量+ROE+分红”，本次考核不设业绩/分红指标，ROE达成条件相对宽松：以2024Q1末归母净资产1215亿估算，20%净资产收益率对应2024年业绩243亿；以2021-2023年业绩CAGR约9.4%外推，2024年业绩对应当前归母净资产ROE约26%。近年家电龙头激励考核指标中ROE使用频率提升，为业绩增长划定下限同时约束净资产扩张，要求增长质量，重视股东回报，评价体系更综合。 规模力度保持稳定，锁定递延条款延续 公司三轮