国信证券：纺织服装2023年中期投资策略暨中报前瞻：品牌消费渐入佳境，纺织制造柳暗花明

核心观点回顾与展望：上半年品牌消费景气复苏、纺织制造业绩触底，下半年预期环比好转。1）品牌服饰：年初至今板块上涨9%，低估值+消费回暖预期+业绩兑现，演绎出较强的走势，继续看好下半年基本面催化，销售增长逐月加速，尤其四季度具备较大弹性。2）纺织制造：年初至今板块上涨3.7%，品牌去库砍单+业绩预期下调导致前期下跌，近期品牌库存改善明显，我们估算耐克2024年订单将高于2022年，市场对明年订单信心改善将带动估值修复。中报前瞻：Q2业绩品牌高弹性，制造环比改善。1）A股：2023Q2净利润预期品牌公司同比增长较好，歌力思、九牧王、开润、森马、太平鸟均预计增长100%以上，报喜鸟（37%），海澜（35%）、比音（22%），制造公司环比改善，华利（-19%），台华（-6%），伟星（-5%）。2）港股：预计安踏/李宁/特步/申洲上半年净利润分别增长22%/-5%/13%/-18%。主线一：疫后复苏，关注高景气、防御属性和盈利弹性品牌服饰。1）景气度：运动户外是景气长青赛道，近2年本土品牌竞争力提升、份额扩张；男装行业格局优化、短期去库周期来临催化景气复苏，中长期品类优化和渠道升级。2）防御属性