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中邮证券:有色金属行业报告:滞胀交易的演进——贵金属蓄势待发.pdf |
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投资要点
贵金属:滞胀交易在非农数据公布后强化。本周贵金属出现异动,除黄金波澜不惊上涨0.54%以外,白银和铂出现了较大的涨幅,分别上涨了9.24%和8.51%,白银和铂大幅上涨很难用工业属性的好转来解释,更多是在黄金大幅上行后的跟随修正,以及中美高层对话后风偏的提升。我们认为未来白银有望快速补涨至50美金/盎司。非农数据显示出美国转向滞胀的概率在加大(劳动参与率降低的同时工资上行),滞胀的历史环境中,贵金属向来有着较好的表现。我们依然看好贵金属板块的表现,建议择机超配贵金属。
铜:铜价维持震荡偏强。本周纽铜和伦铜价差继续在10%左右波动,关税预期不断博弈。由于铜关税不断反复,目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转,从而对仓单造成反复的波动。同时,本周中美高层对话提升风偏,铜呈现震荡走强的大趋势。滞胀交易确认对整体大宗商品都存在偏多的可能性。总体来看,未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡,不过在风偏提升的情况下,铜或以C3成本95%分位-9350美金作为底部支撑。
铝:继续看好铝价上行。本周沪铝继续保持高位震荡。中美贸易缓解大背景下,铝价预计保持向好趋势。关税取消之前
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