开源证券：开润股份（300577）-公司信息更新报告：Q3并表致表观收入高增，品牌业务恢复增长

开润股份(300577) Q3并表致表观增速显著增长，品牌业务恢复增长，维持“买入”评级 2024Q3营业收入11.93亿元（同比+64.36%，下同），归母净利润0.72亿元（+57.52%），扣非归母净利润0.66亿元（+27.05%），归母与扣非净利润增速差异主要系套保远期外汇损益同比增多1300万元左右。拟派发前三季度现金红利3470万元，预计全年分红比例提升。考虑汇兑影响，我们维持2024年，略下调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.0/4.1/5.2亿元（原为4.0/4.2/5.3亿元），当前股价对应PE14.2/13.9/10.9倍，公司代工品类从箱包扩展到空间更大的服装领域，箱包代工壁垒坚实、一体化服装代工锦上添花，短期看公司箱包及服装代工订单可持续性较强，Q4业绩预计扭亏，长期预计盈利能力提升空间充足，维持“买入”评级。 B2B：箱包代工收入低基数影响下增长亮眼，上海嘉乐受搬厂影响阶段性降速（1）箱包代工：2024Q3收入增长28%，主要系低基数影响，2023Q3收入下滑23.9%。分客户看，预计耐克和迪卡侬均增长30%+、IT客户基