国金证券：半导体行业研究：服务器芯片逆疫情求生

投资建议投资策略：虽然全球新冠肺炎疫情可能在6月底以前趋缓，但在疫苗发明前的各种民间及商业活动还是要靠着各种如雨后春笋般冒出的线上服务来帮忙控制，在4G手机及车用半导体需求不振下，服务器，笔电，游戏机这些高效能运算(HPC)的芯片客户反而让台积电2020年营收同比仍然能增长15-19%，各季度营收环比持平，这让我们预期提供服务器远端控制芯片的信骅，服务器内存接口芯片的澜起，x86服务器CPU龙头的英特尔，服务器AIGPU训练及推理加速器的英伟达，及x86服务器CPU后起之秀的超威将从二季度起出现数个季度超过10－15%的环比增长。所以我们建议在肺炎疫苗还没出现前，重点关注服务器逻辑及存储芯片及高效能运算芯片公司。全球推荐组合：信骅（>95%）,澜起(>95%),英特尔Intel(36%)，英伟达Nvidia(31%),超威AMD(10-20%)，(％)指的是服务器芯片占营收比。行业观点2020年服务器芯片市场增长>10%：在2019年衰退近5个点之后，我们估计全球服务器市场出货量在2020/2021年有10%（从之前的8%上修）／22%的同比增长机会，英特尔之前公布其去年服务器x86C