信达证券：金融数据“挤水分”，政策加码可期银行

本期内容提要: 事件：1）5月10日，央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，分析当前形势并明确下一阶段货币政策主要思路。2）5月11日，央行发布4月金融数据。 4月金融数据总量和结构均不及预期，背后有多重原因。在2024年3月和4月PMI均处于扩张区间、一季度货币政策执行报告对今年以来“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进”予以肯定的情况下，4月新增社融-0.20万亿元（同花顺预测平均值1.12万亿元），为2005年11月以来首次转负，创历史同期新低；人民币贷款增加0.73万亿元（同花顺预测平均值0.89万亿元），票据冲量明显，总量和结构双双走弱；M1同比增速转负，均不及市场预期。我们认为数据背后或存在以下几方面原因：一是金融数据“挤水分”。监管部门正在引导金融机构加大力度盘活存量金融资源，淡化规模情结，打击资金沉淀空转和手工补息，并对金融增加值核算进行优化调整（由主要参考存贷款余额转为主要参考利润指标）。这些举措明显减轻了存贷款冲量的压力，过去虚增的金融数据和不规范的金融行为得到整改。我们认为，“挤去水分”后的金融数据将更能反映实体经济