安信证券：商贸零售行业深度分析：性价比消费风起，奥特莱斯焕生机

近年来，奥特莱斯在各零售业态中表现突出，2020-2022年始终维持正向增长，同时从企业层面，奥莱也较其他业态展现出较强的韧性，并于2023年领先恢复。本篇报告对于奥莱业态的核心、当前强势崛起的原因以及奥莱运营商构建竞争壁垒的关键展开分析。奥莱的核心是什么？——品牌+折扣奥莱业态起源于20世纪70年代美国工厂直销店，其出现是品牌商处理库存VS维持品牌形象的矛盾、消费者对于品牌商品的追求VS消费力之间的矛盾共同催生的结果。为何当前我国奥莱领先复苏？——消费者追求性价比&品牌商处理库存需要2002年燕莎奥莱的落地标志着奥特莱斯正式进入中国市场，截止2022年我国现有建筑面积大于3万平米的在运营奥莱项目226家，2022年销售总额约2100亿元。当前时点，站在消费者角度，面对收入与就业的不确定性，居民对于消费仍持谨慎态度，性价比消费迎来发展机遇；站在品牌商角度，库存压力下奥莱作为远离正价渠道的折扣渠道，在助力消化库存的同时不会有损品牌形象。奥莱具备抗周期属性，同时能够承接品牌消费意识提升的升级需求与消费信心较弱下的降级需求，面对外部冲击时无论是行业还是公司均展现出较强韧性，并在2023年引领