国信证券：华利集团（300979）-上半年销量驱动收入增长25%，毛利率提升至28%

华利集团(300979) 核心观点 上半年销量驱动收入快速增长，毛利率显著提升。上半年公司收入同比增长24.5%至114.7亿元，归母净利润同比增长29.0%至18.8亿元。产能利用率较去年同期提升11.3百分点至97.3%，同时工厂效率提升，毛利率同比提升3.6百分点至28.2%，达到历史较高水平。主要由于去年上半年业绩下滑、计提绩效薪酬较少，管理费用率同比+2.3百分点至3.7%；归母净利率同比提升0.6百分点至16.4%。拆分量价来看，上半年销售运动鞋1.08亿双，同比+18.6%；人民币单价同比+5.0%，美元单价同比+2.6%。上半年营运资金周转天数维持稳定，资本开支同比+62.9%至7.9亿元，主要用于产能建设，未来中期维度预计越南、印尼每年共投产2家工厂左右。 第二季度收入增长21%，毛利率同比持续提升。第二季度在去年同期较高基数基础上，收入同比增长20.8%至67.1亿元，归母净利润同比增长11.9%至10.9亿元。毛利率同比提升2.7百分点至28.1%，处于历史较高水平；归母净利率同比-1.3百分点至16.3%，处于正常水平，归母净利率下滑主要因去年二季度计提绩效薪酬