民生证券：电子行业2024年度投资策略：把握有斜率的创新

核心观点：把握有斜率的创新一、复盘电子板块：全新主线，接力成长当下电子产业正处于需求及创新的双重拐点，其中需求方面，华为回归引领产业链复苏，需求开始触底反弹，复苏强度有待观察，建议保持谨慎乐观。而创新方面，从AIPC到AIPin，近期AI硬件密集落地。展望2024年，MR也将面世，有望成为开启未来的全新终端。我们建议积极关注电子板块最有斜率的硬件创新，AI硬件及MR将引领产业向上。同时，国产替代赛道也将进一步深化，设备材料仍是中军，先进封装或成为下一阶段重点。二、AI硬件：从云到端，浪潮初启我们中期策略报告中就已提出“算力为供给侧，是AI产业发展的基石；终端为需求侧，为AI应用提供落地场景”。而当下正是AI应用争夺硬件入口的关键时点。我们认为，AIAgent驱动下，大模型有望成为平行于Android、IOS的全新系统，AI应用也将快速增长，终端应用的革新将开启。1）ToB：AI应用可有效提升生产力，同时企业的离线办公、机密保护、定制化的需求较为刚性，所以B端应用的商业化逻辑更为清晰。而PC是最重要的生产力工具，巨头纷纷入场，会率先受益。2）ToC：由于用户数据、使用场景均在C端，所以手