东兴证券：扬农化工（600486）-业绩短期承压，看好中长期成长

扬农化工(600486)扬农化工发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入92.74亿元，YoY-29.22%，实现归母净利润13.61亿元，YoY-16.94%。从收入端看，主营产品跌价导致收入下滑。2023年1~9月，受到农药产品价格普遍下滑影响，公司原药产品平均销售价格下滑25.5%、制剂产品平均销售价格下滑5.75%，导致公司整体收入下滑。从利润端来看，产品跌价影响利润率水平，但原材料跌价降低了利润率波动。2023年1~9月，公司农药产品价格同比下滑对利润率产生不利影响，但原材料液碱、液钾、氢溴酸等的价格也出现了较大幅度的下跌，一定程度上降低了公司利润率的波动，2023年1~9月公司综合毛利率同比小幅下滑0.1个百分点至26.14%。项目建设有序推进，驱动未来成长。目前公司正在有序推进优嘉四期项目、及辽宁优创一期项目。截至2023年上半年末，公司优嘉四期项目累计投入金额达到11.57亿元，占预算比例已达到63.94%。公司另一个重点建设项目辽宁葫芦岛项目（优创一期）审批得到快速推进，目前该项目已全面开工。新的基地建设将进一步均衡公司生产基地的布局，降低对单一区域生