东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：商社行业2023中报总结：“抗周期”主线突出，国企改革或为重要催化

本周行业观点（本周指2023年8月28日至9月3日，下同）2023H1商社行业整体情况综述：“抗周期板块”表现较为突出——各个细分板块大致有几种不同状态：①板块性业绩增长突出：主要是黄金珠宝和出口外贸板块，体现出了板块性的机会，其中有多个公司表现突出，②基于去年低基数的复苏高增速：主要是出行链板块，如免税，酒店，旅游出行等板块，③板块内体现分化：化妆品医美，教育人力服务，线下零售等，④行业顺周期，整体承压，如产业互联网板块等。下半年持续关注抗周期板块：业绩稳健，估值有吸引力，且具备国企改革等催化因素，如出口外贸板块，百货板块，人力服务板块和黄金珠宝板块等商贸零售板块：出口外贸，黄金珠宝等逆周期板块表现突出。1）外贸出口：中国供应链和世界需求结合，结合国企改革催化，推动业绩持续释放，具备行业性β，小商品城/安克创新/名创优品/华凯易佰等出口外贸板块公司表现突出。2）黄金珠宝：金价震荡上行，Q2主要公司老凤祥，潮宏基，周大生等延续较好的业绩表现，关注下半年开店进度，3）百货板块：关注国企改革下带来的资产重估机会，具体包括股权激励，REITS，混改，资源赋予等方式，重庆百货等公司业绩突出社会