中国银河：2025年政府工作报告解读：政策更加积极有为，银行基本面和估值改善可期

摘要： 事件：全国两会审议2025年《政府工作报告》，银行角度有几点值得关注： 稳增长延续，利好银行经营环境改善：会议提出，坚持稳中求进工作总基调，推动经济持续回升向好。今年发展主要预期目标是GDP增长5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，CPI涨幅2%左右。 宏观政策更加积极有为，银行基本面积极因素积累：会议提出实施更加积极有为的宏观政策，经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费。实施更加积极的财政政策：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中3000亿元用于支持两新；拟安排地方政府专项债4.4万亿元。短期利好银行信贷投放。剔除用于化债的8000亿元，测算地方专项债可撬动配套融资需求约1万亿元。此外，拟发行特别国债5000亿元增资国有大行，测算大行平均核心一级资本充足率提升1pct，释放增量信贷6.3万亿元。实施适度宽松的货币政策：发挥好总量和结构双重功能，适时降准降息，进一步疏通货币政策传导渠道，推动社会综合融资成本下降。银行息差压力仍存。银河宏观团队预计2025年降准100-150BP、降息30-40BP，我们测算降准影响银行息差+3.44至5.16BP，降