国信证券：古井贡酒（000596）-产品结构延续升级趋势，净利率提升逻辑持续兑现

古井贡酒(000596)核心观点2024年第二季度公司收入同比+16.8%，归母净利润同比+24.6%。2024上半年公司实现营业总收入138.06亿元，同比+22.1%；实现归母净利润35.73亿元，同比+28.5%。其中，2024年第二季度实现营业总收入55.19亿元，同比+16.8%；实现归母净利润15.07亿元，同比+24.6%。2024H1产品结构延续升级趋势，年份原浆高质量增长。分品牌看，2024H1年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别107.87/12.38/14.03亿元，同比+23.12%/+11.47%/+26.53%，毛利率同比+1.16/-3.02/+6.43pcts。其中，年份原浆销量/吨价同比+16.64%/+5.56%，延续高质量增长势能。分区域看，华北/华南/华中收入同比+35.10%/+17.18%/+21.34%，省内基本盘支撑稳健增长，省外山东及河北市场增速较好。2024Q2预收略有承压，毛利率提升验证定价话语权。截至2024Q2末合同负债环比Q1末减少23.99亿元，淡季省内需求较弱，宴席场景呈双位数下滑，预收端压力较大。分产品看，单二季度古