华安证券：安井食品24Q2点评：主业稳健待复苏

安井食品(603345) 主要观点： 公司发布24年半年报： 24Q2：收入37.9亿（+2.3%），归母3.6亿（-2.5%）；扣非3.5亿（+0.8%）； 24H1：收入75.4亿（+9.4%），归母8.0亿（+9.2%）；扣非7.7亿（+11.1%）； 收入符合、利润低于市场预期。 另公司H1分红比例50.2%，较同期30.1%大幅提升。 收入端：Q2主业拉动增长 产品拆分：Q2速冻调制食品/速冻面米/速冻菜肴收入同比+13.6%/-1.4%/-7.1%。安井主业收入同比+10%，其中锁鲜装与丸之尊表现突出；第二曲线拖累，其中冻品先生同比+1.4%/安井小厨+90%/新宏业-30%/新柳伍-1%。 分区域：Q2华东/华北/华中/东北/华南/西北/西南/境外收入同比+3.3%/-2.7%/-3.3%/-3.0%/+9.8%/-4.1%/+33.5%/+7.7%，西南华南表现相对较好。 盈利端：促销及股权激励影响业绩 Q2毛利率/归母净利率各21.3%/9.6%，同比+1.4/-0.5pct，主因原料价格低位、产能利用率提升及锁鲜装与丸之尊等高毛利产品带动主业结构提升，部分被促销费用