信达证券：食品饮料行业周报：效率革命，零食折扣先行

零食量贩的底色为折扣业态。零食量贩兴起的底层逻辑是高效率的零售革命，通过品类在终端实现更高周转和规模达到性价比，本质是垂直品类的硬折扣商业模式。零食量贩高效率的来源：1）经销零售一体化，渠道环节精简为工厂-渠道运营商-消费者，渠道运营商直接连接消费者，对于消费者的洞察更为敏锐，门店选品也更为精准，从而实现渠道低加价率和高周转。2）供应链有望向产销一体化逐步演进，进一步提升效率。供应链效率在需求端体现为：通过满足消费者“多快好省”的需求实现效用更大化。折扣业态当前在我国处于起步阶段，后续有望百花齐放。为何折扣业态在我国以零食量贩扩张先行？近年国内也陆续出现了乐而乐、折扣牛、比宜德、条马批发等折扣业态，但在扩张速度上仍以零食量贩为先。那么为何国内折扣业态是以零食量贩为代表的模式先行？1）零食赛道大且散，细分品类丰富。且零食属于衣食住行基本需求满足后的更高层级的需求，发展阶段慢于偏必需品的消费，消费者对于部分零食品类的认知仍处于有品类无品牌的阶段，从而厂商对于渠道的依赖度也相对更高。2）零食在KA/BC等渠道中往往充当利润产品的角色，陈列费、条码费等费用也较高，导致渠道加价率高，零食从KA/