华福证券：兆讯传媒（301102）-23Q3点评：Q3业绩环比大幅改善，Q4出行流量迎开门红

兆讯传媒(301102)投资要点：公司发布23Q3业绩：23Q1-3兆讯传媒实现营收4.33亿元（YoY+3.5%）,归母净利润1.21亿元（YoY-7.5%）；其中Q3单季度收入1.78亿元（YoY+15.0%，QoQ+71%），归母净利润0.52亿元（YoY-17.9%）。裸眼3D大屏成本前置依然影响短期业绩。1）成本刚性导致毛利率下降。23Q3毛利率48.32%（YoY-8pct），因裸眼3D大屏业务处于前期投入阶段成本先行，使公司营业成本增加（YoY+42%）。23Q3使用权资产年初至今增加5.61亿至12.28亿元，增长84.22%，主要由于23Q3新签、续签高铁媒体和新签户外裸眼3D高清大屏媒体资源。2）公司费用上升，导致净利率下降。23Q3净利率28.99%（-11.6pct），营业总成本1.22亿元（yoy+42.01%）,各项费用均有所增长，销售/管理/研发/财务费率16.96%/2.84%/1.86%/-5.36%，同比+7.68/+4.50/+1.38/+48.69pct。Q4为传统广告投放旺季，户外客流表现亮眼有望带动Q4投放表现。据中国国家铁路集团数据，Q3全