开源证券：食品饮料行业投资策略：白酒势能不减，大众品枯木逢春

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，板块市值增长主因预期利润增加2024年1-4月食品饮料板块上涨1.6%，跑输沪深300约10.0pct，在一级子行业中排名中游（第十四）。分子行业看，软饮料板块表现突出（+13.5%），啤酒（+8.8%）、乳制品（+2.5%）表现较好。其他酒类（-17.1%）、葡萄酒（-9.7%）走势较弱。我们从市值分解角度观察，食品饮料2024年1-4月PE较2023年底回落15.9%，预计2024年净利增长19.6%，两者共同作用，年初至今板块市值略微回升0.6%。 总量判断：宏观经济复苏，消费曲线上行 从宏观层面来看，2023-2024年消费持续复苏，节奏可能偏慢，但复苏的方向没有变化。观察经济数据，2024Q1GDP增5.3%，基本符合预期。3月进入淡季，观测2024年3月社零增速3.1%略有降速。淡旺季分化可能是后续消费常态。从微观层面来看产业表现，呈现明显复苏趋势：食品制造企业2024年1-3月营收增速8.0%，较2023年增速加快；利润总额同比增长18.8%，增速加速上行，也表明产业正在复苏。 2024年一季报总结：复苏与分化并存，板块具备业绩支撑 2