浙商证券：山西汾酒23H1业绩点评报告：Q2业绩符合预告，青花高增带动结构向上

山西汾酒(600809)投资要点山西汾酒发布中报，23H1公司实现营业总收入190.11亿元，同比+24.0%；实现归属于上市公司股东的净利润67.67亿元，同比+35.0%。23Q2公司实现营业总收入63.29亿元，同比增长+31.8%；实现归属于上市公司股东的净利润19.48亿元，同比+49.6%，业绩符合前期业绩预告。酒类收入延续高增，中高端产品贡献主要增量23Q2公司酒类业务实现收入62.65亿元（+32.0%），其中中高价酒类/其他酒类产品收入分别为44.99亿元/17.66亿元，占比分别为71.8%/28.2%。尽管Q2白酒行业整体呈现弱复苏态势，公司凭借品牌影响力及持续优化的产品结构，依然保持较快增长，其中青花系列增速高于公司整体，贡献主要增量。从回款来看，23H1公司合同负债同比+18.8%至57.53亿元，渠道回款进度优异。我们认为，公司上半年延续高增，随着促消费政策的落地，叠加中秋/国庆旺季来临，下半年公司酒类业务增长势能延续，公司完成全年20%的收入增长目标的难度不大。青花系列增速领先，产品结构持续改善分产品来看：①青花系列作为公司核心产品，动销表现亮眼，23H1