民生证券：海外黄金股观察系列之十：金罗斯黄金：后起之秀

金罗斯黄金是全球第八大黄金企业。（1）公司行业地位突出，后起之秀： 公司前身可追溯至1993年，PlexusResources、CMPResources和Ontario合并，成立现在的KinrossGold，总部位于加拿大，之后通过持续并购，成长为全球第八大黄金企业。公司由北美起家，在加拿大、美国、巴西、智利和毛里塔尼亚拥有6座在产矿山。（2）黄金贡献多数利润，整体经营稳健：2022年受俄乌冲突影响，公司营收、利润均有所下降，之后稳定恢复。结构方面，黄金营收占比达到95%。归母净利润方面，2020年随着金价大幅上涨，公司归母净利润同比增长87%至13.42亿美元，此后尽管金价仍有所上涨，但由于成本抬升与地缘政治因素，公司的归母净利润波动明显。公司资产负债表健康，未来资本开支有所增加，资产负债率稳定在40%左右，2023年资本开支增加50%，主要用于GreatBear项目的发展。 公司北美起家，资源版图扩张至非洲与南美洲。资源禀赋来看，公司的矿山主要分布在非洲、北美洲、南美洲的巴西和智利，旗下营运共有8座矿山，截至2023年底，公司的黄金权益储量合计为2275.7万盎司（合计707.8吨