国金证券：证券行业研究：2024三季报综述：Q3投资收入+177%带动业绩显著回暖，行业分化加剧

核心观点： 业绩表现：投资驱动Q3业绩高增，行业分化加剧。1）盈利情况：43家上市券商2024年前三季度营业收入合计3714亿元，同比-3%，归母净利合计1034亿元，同比-6%。其中Q3单季营业收入合计1364亿元，同比+21%，归母净利合计395亿元，同比+41%。上市券商整体年化roe5.5%，环比+0.4pct，较2023年roe高0.1pct。由于24Q4利润低基数效应明显，叠加9月末以来A股行情和交投明显转暖，我们预计券商板块2024全年业绩大概率实现正增长。2）业务结构：受益行情向好，上市券商投资业务大幅提振，Q3单季合计实现投资收入567亿元，同比+174%，占营收比重达到42%，真实收入贡献或超过50%。Q3其他业务均不同程度下降，经纪/资管/投行/利息净收入同比增速分别为-15%/-4%/-33%/-26%。3)资产情况：市场回暖带来客户保证金显著增长，三季度末客户保证金较上季末增长28.1%，剔除客户保证金的杠杆率由上年末4.01倍降至三季末的3.87倍。2022年以来行业杠杆率基本维持在4倍上下，风控新规和SFISF对风控指标的优化调整有助于优质头部券商拓宽资本