国联证券：协鑫集成（002506）-聚焦光储轻装启航，N型后发优势助力

协鑫集成(002506)投资要点：公司业绩扭亏为盈后继有力公司独特性地同时具备1）丰富的光伏组件市场开拓与行业竞争经验、2）TOPCon电池+大尺寸组件占比颇高的双重竞争优势，有望在未来行业竞争中占据有利地位。2020-21年公司经历两年亏损后，2022年实现归母净利润0.59亿元，扭亏为盈。亏损原因主要在于公司陆续淘汰大量老旧电池片、组件产能，计提大量固定资产减值准备。2022年公司实现光伏组件销量6.6GW，同比增长190.8%，为公司业绩触底反弹形成有力支撑。TOPCon+大组件后发优势突出公司组件产能处于持续扩张期，为组件业务营收增长提供支撑。公司以合肥、阜宁、芜湖三大生产基地为主，规划布局N型大尺寸电池片、组件产能，其中1）组件环节：合肥规划60GW产能，一期15GW已于2022年全面达产，二期7.5GW以及阜宁12GW正在建设中，有望于2023年底开始投产，预计公司年底有效产能或将超过30GW。2）电池片环节：公司在芜湖规划TOPCon产能20GW，其中一期10GW正在建设中，预计2023年7月首片下线。建成后将用于满足合肥、阜宁组件大基地的上游电池产能配套需求。重视光储一