中邮证券：农林牧渔行业报告：短期猪价小幅调整，下半年盈利持续向好

行情回顾：持续调整 上周申万农林牧渔行业指数累计跌2.97%，在31个一级行业中排第24。消费预期低迷，同时市场担心产能去化不够，养殖板块持续低迷；同时非瘟疫苗研发进展受阻，动物保健板块亦弱势。 猪：短期价格小幅调整，下半年盈利持续向好 猪价继续调整，全国均价17.62元/kg，较上一周环比下跌4.53%；仔猪价格高位微调，全国均价748元/头，较上周下降39元/头。因终端对高价猪承接能力疲弱，近期猪价上涨趋势中止。但供给减少将支撑猪价，预计短期猪价将企稳。另南方进入梅雨季，关注疾病情况。 猪价易涨难跌，周期持续性强。根据农业部数据，2022年12月至2024年4月，行业产能已累计去化9.2%，并已低于上一轮周期的低点；同时23年12月至24年5月，全国新生仔猪数量同比下降7.0%。能繁存栏和新生仔猪数据均表明下半年生猪出栏量将明显减少。虽然需求不佳将影响本轮周期的高度，但产能维持低位的时间较长，且猪价回升后，行业产能修复也比上一轮周期更理性。故我们预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。 行业周期向好，企业成本水平决定着盈利能力。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长