财通证券：洽洽食品（002557）-收入符合预期，瓜子成本拖累利润表现

洽洽食品(002557)事件：23H1实现营收26.9亿元，同比+0.3%；归母净利2.7亿元，同比-23.8%；扣非归母净利2.0亿元，同比-26.9%。23Q2实现营收13.5亿元，同比+8.3%；归母净利0.9亿元，同比-37.5%；扣非归母净利0.6亿元，同比-37.3%。收入表现符合预期，消费环境仍在逐步修复。23H1瓜子/坚果/其他分别实现营收18.0/5.3/3.2亿元，同比-2.4%/+1.6%/+12.7%。瓜子增速下滑有去年高基数影响，坚果增速低于预期主要是消费修复较弱，公司营收端表现和其他大众品和消费大环境的节奏一致。南方/东方/北方/电商/海外分别实现营收8.7/7.1/5.1/3.2/2.3亿元，同比+3.7%/-7.1%/-6.5%/+12.9%/10.7%，南方区增速表现较好预计与新兴渠道有关，抖音、拼多多等新渠道带动电商占比由10.7%提升至12.1%，海外也有恢复性增长。成本拖累盈利水平，费用端有一定优化。23Q2毛利率为20.6%，同比-6.9pct，环比-8.0pct。23H1葵花籽/坚果毛利率分别为24.1%/26.9%，同比-7.5pct/+1