民生证券：有色金属周报：降息预期渐强，商品价格趋势上行

本周（7/1-7/5）上证综指下跌0.59%，沪深300指数下跌0.88%，SW有色指数上涨2.61%，贵金属COMEX黄金上涨2.69%，COMEX白银上涨7.10%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.87%、+4.01%、+2.01%、+0.90%、+0.81%、+3.44%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.65%、+6.38%、-1.30%、-0.99%、+2.34%、-4.19%。 工业金属：美联储降息维持观望，商品价格重心上移趋势不变。核心观点：美联储维持观望降息立场，但最新PCE和就业数据回落低于预期，提振市场降息预期，国内政策持续发力，三中全会召开在即；考虑到海外降息确定性较强，价格重心上移趋势不变。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿TC指数报1.13美元/吨，较上周增加1.41美元/吨，Antofagasta与中国冶炼厂就2025年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为23.25美元/干吨及2.325美分/磅，TC价格尚处历史低位，国内冶炼厂减停产压力仍在，下半年精炼铜产量有望下行；需求端，本周精铜杆开工率环比下降0.52pc