华鑫证券：食品饮料行业周报：社零数据超预期暨一季度业绩前瞻

投资要点 一周新闻速递 行业新闻：1）1-3月四川白酒产量下降5.4%。2)1.5亿元保健酒项目落户宝鸡。 公司新闻：1）贵州茅台：375ml茅台1935酒4月18日线上首发。2）五粮液：上榜胡润品牌榜前十。 投资观点 3月社零增速超预期，连锁餐饮弹性充足。2025年一季度社零总额124671亿元（同增4.6%），3月社零总额40940亿元（同增5.9%），增速超市场预期。3月餐饮收入4235亿元（同增5.6%），其中限额以上单位餐饮收入1340亿元（同增6.8%），主要系扩内需政策效果释放，餐饮券发放拉动消费需求，且连锁餐饮端弹性充足。从具体商品端来看，3月粮油食品/饮料/烟酒3月零售额分别为1979/256/515亿元，分别同增13.8%/4.4%/8.5%，其中粮油食品增幅明显，烟酒零售额持续修复。 白酒板块：本周板块回调，关税形势升级下外围环境风险较大，前期促消费政策逐步落地下，利于内需消费复苏。基本面上看，整体板块处于需求淡季，库存平稳消化，期待政策落地后商务场景逐步恢复；报表端看，今年酒企预计以降速为主，利于渠道恢复与市场健康运行；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持