信达证券：电子行业事项点评：台积电1Q25业绩点评：Q2指引超预期，AI需求保持强劲

本期内容提要: 1Q25营收和毛利率均符合指引：1Q25，台积电实现营收255.3亿美元（8392.5亿新台币），同比+35.3%，环比-5.1%，之前指引为250~258亿美元；毛利率为58.8%，同比+5.7ppt，环比-0.2ppt，此前指引为57.0%~59.0%；营业利润率为48.5%，同比+6.5ppt，环比-0.5ppt，此前指引为46.5%~48.5%；净利率为43.1%，同比+5.1ppt，环比持平。 业绩指引：公司预计2Q25营收为284~292亿美元，中值288亿美元，环比+12.8%，市场预估271.6亿美元；预计毛利率区间为57%~59%，中值58%，环比下降0.8ppt；预计营业利润率区间为47%~49%，中值48%，环比下降0.5ppt。公司预计2025年以美元计的销售额增长率在20%-30%区间中段，2024-2029年以美元计销售额CAGR约为20%，长期毛利率在53%及以上水平，ROE在整个周期内将大于25%。 先进制程与下游分布：先进制程占比超七成，HPC需求坚挺。分制程看，1Q25公司7nm及以下制程收入占比为73%，其中3nm/5nm/7nm占