中国银河：上海家化（600315）-Q2护肤品类恢复性增长，未来关注重点品牌的业绩修复与全渠道发展情况

上海家化(600315)核心观点：事件2023年上半年公司实现营业收入36.29亿元，同比减少2.30%；实现归属母公司净利润3.01亿元，同比增加90.90%；实现归属母公司扣非净利润2.62亿元，同比增加30.72%。经营现金流量净额为0.66亿元，较上年同期减少84.91%。Q2经营策略调整，护肤品类获得恢复性增长，玉泽、佰草集等品牌表现值得期待；国内线上渠道发展稳健2023年上半年公司实现总营业收入36.29亿元，较上年同期下降0.86亿元。分产品来看，仅有护肤产品实现正向增长，其他产品均出现不同程度的下滑。公司上半年实现护肤品类收入8.715亿元，同比增长0.58亿元，系公司自第二季度开始调整经营策略，加大品牌营销投入，定位于高毛利快速发展的护肤品类并取得恢复性增长所致。具体来看，单二季度护肤类的营收便提升0.97亿元，抵消了一季度内由于销量下滑带来的营收规模收窄；年内两个季度护肤品类平均价格分别相比于去年同期上升50.42%和20.16%，同时产量也大幅提升，销量在经过一季度同比有所回落后在第二季度逐渐修复，量价齐升助力护肤类产品实现营收的正增长。公司着力提高产品复购率与消