浙商证券：保险行业四季度策略报告：把握底部向上的机会

投资要点负债端：全年NBV仍有望实现较快增速1、寿险NBV：预计23Q4单季度NBV增速边际回落，但全年来看，受益于上半年NBV的强劲增长，预计今年NBV仍将实现较快增速，扭转自2020年以来每年业绩持续下滑的态势，个股看，预计23年全年NBV同比增速：平安（+22.6%）＞太保（+20.5%）＞国寿（+13.3%）。2、开门红：部分险企已经开启开门红运作，虽然近期受监管政策、渠道调整等影响，但我们认为无需过度担忧，开门红仍然值得期待，归因：①防御性金融需求依然旺盛：根据央行发布的数据，2023年9月末，国内居民存款余额持续攀升，达134.7万亿元，同比增加16.4%，居民对较低风险的金融资产配置需求较高，同时，银行存款利率9月初下调，国有大行5年期存款利率降至2.25%，险企开门红期间主推的储蓄型产品预定利率3%，且能够长期锁息，适配客户的核心需求，竞争优势依然较强。②监管政策预计对开门红冲击不大：金监局近期下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，要求“报行合一”，不得大幅提前预售保费，防止激进发展，我们认为监管强化对部分险企（尤其中小型险企）可能出现的“拼费用”粗放模