国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减

核心观点 种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。 1）玉米：国内供需宽松顶部已现，玉米价格有望维持温和上涨。USDA5月供需报告首次公布了25/26产季全球玉米供需预测数据，预计新一年度全球玉米产量同比调增43.7百万吨（约+3.45%）至12.6498亿吨;总使用量同比调增24.4百万吨（约+1.91%)，最终全球期末库销比环比调减1.18pcts至21.80%；25/26产季中国玉米产量同比调增8万吨（约+0.03%）至2.95亿吨，总使用量同比调增500万吨（约+1.56%）至2.95亿吨，最终中国玉米25/26年度期末库销比同比减少5.97pcts至56.75%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中储粮自2024年年底多次扩大收储，提振国内玉米市场，后续预计价格底部支撑较强。 2）大豆：南美丰产压力下预计上半年价格维持底部震荡，全球供需平衡表 25/26产季预计同比收紧。USDA5月供需报告首次公布了25/26产季全球大豆供需预测数据，预计新一年度全球大豆产量同比调增595万吨（约+1.39%）至4.2682亿吨;全球大豆总使用量同比调增1376万