民生证券：非银（保险）行业点评：险资投资的“黄金”一步

事件：2025年2月5日，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（以下简称《通知》），自《通知》发布之日起开展保险资金投资黄金业务试点。 明确首批10家试点，头部险企有望更为受益。本次试点参与主体总共10家，集中在头部险企，分别为：人保财险、中国人寿、太平人寿、中国出口信用保险、平安财险、平安人寿、太保财险、太保寿险、泰康人寿、新华人寿。主要集中在头部规模体量较大、经营稳健、投研实力较强的大型险企，我们认为上市险企有望直接受益黄金投资试点，投资端有望更加稳健，实现长期投资回报的提升。 丰富险资资产配置工具，优化风险分散。依托黄金业务投资，险资有望有效降低投资风险波动，提升投资组合收益稳定性，大类资产配置的空间进一步打开。黄金作为贵金属资产，与股票、债券等资产相关度较低，在大类资产配置中有望起到良好的平滑和对冲作用，尤其是在经济不确定性增加或市场波动剧烈时，黄金资产有望起到良好的“压舱石”效果，降低投资组合整体的波动。 保险资金规模体量庞大，大类资产配置需要兼顾安全性、流动性和收益性，我们