安信证券：家电行业专题：内销需求回补，外销景气改善

Q2家电行业收入增长提速，上游、白电延续高景气：Q2家电行业（统计个股见表1）收入YoY+7.4%，环比Q1收入增速提升4.1pct。Q2家电内外销稳步复苏，且低基数效应显现，行业收入增速持续提升。具体来看，Q2家电上游、白电、厨电、小家电、照明、黑电收入YoY+17.2%、+9.2%、+7.6%、+4.3%、-0.3%、-1.0%。Q2空调延续高景气，地产后周期回暖：前期积压的空调需求释放，叠加旺季高温刺激，Q2空调内销表现较好，可选属性较强的小家电内销景气平淡。地产竣工数据改善，Q2厨电收入增速转正如期而至。后续，空调龙头企业合同负债创新高，渠道补库存需求提升，空调赛道有望延续较高景气。Q2海外通胀和库存压力趋缓，家电出口景气提升：低基数叠加海外需求改善，Q2白电、黑电出口延续增长态势，小家电外销拐点已至。展望后续，欧美家电去库存阶段基本结束，客户提货节奏恢复正常，且人民币兑美元汇率仍处于低位，我们预计家电出口将延续向好趋势，小家电出口增速有望提升。成本红利持续释放，盈利能力同比改善：Q2原材料价格低于去年同期水平，家电行业毛利率同比+2.2pct。家电子板块毛利率同比均有所提升，