中信建投：传媒行业2024年中期投资策略报告：精神消费韧性强，AI应用潜力大

今年上半年传媒（申万）下跌 19%，指数走出“倒 V 形”，一 方面是市场对 AI 应用预期较高，一方面电影、游戏等板块的景 气度阶段性波动。但从更长的时间维度来看:1)参考美国/日本 不同经济周期之下，精神与文化娱乐消费需求始终稳定，造就 日本蓬勃的 ACG 产业、美国成熟的娱乐文化内容业。今年以来， 国内游戏、潮玩等呈现高性价比的精神娱乐消费趋势，电影阶 段性调整后也将迎来新的供给旺季，精神消费需求始终稳 定;2)AI 在模型侧进展超预期，尤其是国内 Kimi，快手可灵先 后突破长文本、视频生成难题，可用度不亚于 GPT 与 Sora，静 待应用端爆款的出现。