平安证券：煤炭行业三季报综述：行业指数偏弱，煤企量增价减、降幅收窄

核心摘要 三季度煤炭市场表现：煤价走低，指数偏弱。2024年初至11月5日，申万煤炭行业指数上涨7.19%，在申万一级31个行业中排名第十五位，2024年7月1日至9月30日煤炭行业指数上涨1.24%，在申万一级行业中排名最后一位，主要受旺季需求不及预期、终端景气偏弱影响，三季度煤炭行业指数整体表现不佳。据wind最新一致预期归母净利预测2024年煤企股息率，悲观预期下煤企股息率均值为3.5%，偏乐观预期下股息率均值约4.6%，两者均值约4.1%，虽因三季度煤企业绩仍承压，较24Q2预期的股息率整体下调，但均值仍高于目前的十年期国债利率约2个百分点，在煤炭高长协比例和整体生产成本抬升趋势下，煤价下方空间相对有限，随着产销增加，煤企业绩有望持稳回升，同时煤企负债结构优化、货币资金和现金流逐渐充裕，高股息兑现有较高保障。 三季度煤企经营情况：量增价减，业绩降幅收窄。2024年第三季度主要上市煤企煤炭业务销售收入合计达约2318.5亿元，环减1.2%，同增1.2%；2024Q1-Q3煤企煤炭销售收入合计约7032.1亿元，同比下降7.7%，较上半年同比12.0%的降幅有所收窄，其中动力煤企煤