信达证券：新消费星河长明，加强稳健类资产布局轻工制造

本期内容提要: 傲基股份-商品销售与物流服务双轮驱动，品牌化战略领先：我们认为傲基股份以商品销售与物流服务双轮驱动为核心模式，商品销售方面形成全链路数字化体系与标准化运营，品牌战略推进顺利，物流服务方面打造全物流链条端到端智慧出海物流服务。品牌化建设是跨境卖家重要议题，我们认为有三大核心能力，（1）打造差异化产品，提升竞争力与溢价，确立独特产品调性；（2）构建本土红人资源渠道，协同品牌进行深度挖掘内容创作；（3）建立强大的线下渠道销售能力，确保产品在市场上的广泛覆盖和提升销售效率。 Acquco-2025年美国关税新政对跨境电商影响分析：我们认为美国关税政策仍存在不确定性，规模化卖家主流应对方式包括转产、转运等（申报时倾向于合规）。提价也是卖家直接应对手段之一，消费者对毛利率高的产品提价的敏感度相对低（如厨卫、中高端电动工具、母婴用品等），因此该类商品短期看仍有望保持靓丽增长，但毛利率较低的产品提价后销量或将有所承压，需要卖家主动取舍。美国关税政策留出窗口期，我们预计此阶段内跨境卖家或出现“抢出口”现象，保障全年经营。 豫园股份-文化餐饮理念：当前餐饮行业面临一定压力，我们认为豫园股份