招商证券(香港)：药明康德（02359）港股公司研究报告-披露上半年业绩预增公告，或提升全年指引

药明康德(02359) 公司披露21年上半年业绩预增公告，二季度业绩继续保持强劲增长，上半年扣非净利润同比增长86%到88% 我们认为业绩指引上修的概率增加，依据上半年的业绩预增表现强劲（公司21财年收入指引为同比增长35%） 我们将基于分类加总估值法的目标价上调至250港元，以反映21年上半年业绩预增公告以及增长趋势强劲。重申买入评级 二季度增长趋势延续；业绩指引上修概率提升 21年上半年归母扣非净利润预计增长至21.04亿到21.26亿元人民币区间，同比增长86%到88%。公司表示扣非净利润口径剔除了非经常性损益的影响，包括21年上半年约20亿元人民币的投资公允价值变动收益（20年上半年相关收益为10亿元人民币），以及约15亿元人民币的H股可转债非现金公允价值损失（20年上半年相关损失为5亿元人民币）。业绩预增公告意味着，公司在21年二季度继续保持了强劲的增长趋势（预计该季度扣非净利润同比增长约110%）。公司认为业绩高速成长主要来自于：1）CDMO业务收入增长强劲，和临床与其他CRO业务的快速复苏，以及2）产能利用率改善和运营效率提升驱动经营利润率的改善。我们认为根据目前业绩增长