浙商证券：冠豪高新点评报告：Q2盈利筑底，H2改善可期

冠豪高新(600433)投资要点8月15日，公司披露23H1业绩：2023H1收入34.49亿元（同比-9.60%），归母净利-5032万元（同比-133.65%），扣非归母净利-5983万元（同比-141.15%）。23Q2收入为18.23亿元（同比-13.03%），归母净利润为-0.58亿元（同比-152.35%），扣非归母净利-0.67亿元（同比-160.48%），Q2盈利触底，H2有望改善。Q2成本高位&纸价下滑盈利承压，H2纸价修复&使用低价浆复苏可期价格端，23Q2成本超速下跌&需求疲弱，白卡价格下跌抵减成本改善幅度，7月起白卡陆续挺价、部分传导落地，H2价格有望温和修复；Q2热敏纸、热升华转印纸价格不同程度下滑，8月部分转印纸厂家发布涨价函，Q3或触底反弹。成本端，Q2仍消耗部分库存高价浆、成本红利释放不显著，考虑纸浆库存及采购周期，预计Q3起可集中超跌低价浆，吨盈利剪刀差逐季扩张；销量方面，23H1国内外需求不振，出口高毛利订单减少，随烟标二维码改版完成，H2烟卡放量恢复增长，终端消费修复迎接包装旺季，整体产品销量环比改善可期，综合业绩有望逐季回暖。利润率环比下滑，费用